Le candidat au poste de gouverneur républicain de Virginie, Glenn Youngkin, prend la parole lors de sa soirée électorale dans un hôtel de Chantilly, Virginie, États-Unis, le 3 novembre 2021.
Elisabeth Frantz | Reuter
En janvier 2020, Glenn Youngkin, désormais gouverneur républicain de Virginie, a reçu une bonne nouvelle. Une transaction d’entreprise complexe avait eu lieu au Groupe Carlyle, la puissante société de capital-investissement dirigée par Youngkin en tant que co-directeur général. Dans le cadre de l’accord, approuvé par le conseil d’administration de Carlyle et portant le nom de code “Challenge Phoenix”, il a commencé à recevoir pour 8,5 thousands and thousands de {dollars} d’actions Carlyle, en franchise d’impôt, selon des paperwork judiciaires.
Le paiement du projet Phoenix s’est ajouté aux 54 thousands and thousands de {dollars} de compensation que Youngkin avait reçus de Carlyle au cours des deux années précédentes, selon les dossiers réglementaires. Youngkin a pris sa retraite de Carlyle le 30 septembre 2020; il a remporté l’élection du gouverneur en novembre 2021.
Youngkin n’était pas le seul à recevoir la manne de 2020, selon les paperwork judiciaires. Huit autres riches fonctionnaires de Carlyle ont reçu plus de 200 thousands and thousands de {dollars} d’actions de la société dans le cadre de l’accord, non imposables et payés par la société. David M. Rubenstein, le fondateur et coprésident milliardaire de Carlyle, a reçu 70,5 thousands and thousands de {dollars}.
Maintenant, cette transaction est attaquée par un actionnaire de Carlyle au Delaware Chancery Court docket. La poursuite, déposée la semaine dernière par la ville de Pittsburgh Complete Municipal Pension Belief Fund, indique que l’accord de 344 thousands and thousands de {dollars} a nui aux actionnaires de Carlyle, qui n’ont rien reçu en retour lorsqu’ils ont financé le jour de paie.
Pendant ce temps, les initiés de Carlyle qui ont reçu les paiements ont échappé à une facture fiscale qui aurait dépassé 1 milliard de {dollars}, selon la plainte, qui accuse Rubenstein, Youngkin et d’autres responsables de Carlyle de se remplir les poches aux dépens de personnes comme des policiers et des pompiers.
“Le style d’impunité avec laquelle le groupe de contrôle de Carlyle a agi est choquant et inacceptable”, ont déclaré les avocats du fonds de pension de Pittsburgh dans leur plainte.
“Les bénéficiaires du Fonds fiduciaire de retraite municipal complet de la ville de Pittsburgh sont les pompiers et les policiers municipaux qui desservent la ville de Pittsburgh. Beaucoup sont des premiers intervenants qui mettent leur vie en hazard chaque jour. Ils dépendent de l’intégrité des marchés financiers pour subvenir aux besoins de leur retraite.”
Le paiement de Carlyle illustre la focalisation laser du secteur du capital-investissement sur l’évitement des factures fiscales.
Les investisseurs en capital-investissement bénéficient déjà d’un traitement fiscal spécial sur leurs revenus, en vertu de ce que l’on appelle l’échappatoire sur les intérêts reportés. Une grande partie de leurs revenus est imposée à 20%, bien en deçà du most de 37% payé par les salariés à hauts revenus. Initialement, la loi sur la réduction de l’inflation de 2022, qui vient d’être adoptée par le Sénat, avait réduit les avantages de l’échappatoire, mais le changement a disparu sur l’insistance de Kyrsten Sinema, la sénatrice démocrate récalcitrante de l’Arizona, selon les dépêches.
Une porte-parole de Sinema a déclaré à CNBC qu’elle “prend chaque décision en fonction d’un seul critère : ce qui est le mieux pour l’Arizona”.
Le paiement en franchise d’impôt de 344 thousands and thousands de {dollars} de Carlyle en 2020 à ses initiés cités dans le procès est une nouvelle tournure d’un sort de contrat connu sous le nom d’accord de créance fiscale, ou TRA. Les entreprises et leurs fondateurs créent généralement de tels accords en conjonction avec les offres publiques initiales des actions des entreprises.
Dans des circonstances normales, les versements de TRA peuvent être gagnant-gagnant pour une entreprise et ses initiés, disent les acteurs du marché, automotive les deux events obtiennent quelque selected de valeur – les initiés obtiennent des actions et l’entreprise obtient un avantage fiscal lorsqu’elles le vendent.
Mais dans une décision très inhabituelle et injuste pour les actionnaires de Carlyle, selon les avocats du fonds de pension de Pittsburgh, Carlyle a structuré son paiement en franchise d’impôt, ne générant aucun avantage fiscal pour l’entreprise même si elle a enrichi les initiés. Le paiement en franchise d’impôt était “une exception extrême” parmi ces accords, et il a été conçu par les initiés de Carlyle “pour maximiser les avantages pour eux-mêmes de toutes les manières possibles, au détriment de l’entreprise et des actionnaires publics”, selon le procès.
Invité à répondre aux allégations du procès, un porte-parole de Youngkin a fait cette déclaration : “Lorsque M. Youngkin était membre de la route de Carlyle, le conseil d’administration de Carlyle et un comité spécial indépendant ont engagé des consultants et des conseillers indépendants pour examiner et approuver une transaction qui avait d’importantes conséquences. avantages pour la société et ses actionnaires. Les allégations du demandeur sont sans fondement et seront vigoureusement défendues.
Une porte-parole de Carlyle a déclaré dans un communiqué: “Carlyle a été la première société de capital-investissement américaine à se convertir à un modèle de gouvernance à une voix, le meilleur de sa catégorie, créant un meilleur alignement avec les actionnaires publics qui ont désormais plus de voix et de voix.”
Rubenstein, par l’intermédiaire d’un porte-parole, a refusé de commenter.
Les avocats représentant la pension de Pittsburgh ont refusé de commenter davantage la poursuite.
Andy Lee, un gestionnaire d’actifs basé à New York qui n’est pas impliqué dans la poursuite, a exprimé ses inquiétudes à NBC Information concernant les détails qu’il a décrits.
“Si les allégations sont vraies, nous découragerions un tel comportement de la half de la route”, a déclaré Lee, directeur des investissements de Capitale des parallaxes, une société financière qui achète des TRA. “Ils sont censés représenter les intérêts des actionnaires publics.”
283 thousands and thousands de {dollars}, non imposables, à Leon Black
Le paiement de 344 thousands and thousands de {dollars} de Carlyle découle de deux événements liés, indique le procès. Le premier était un changement dans la construction d’entreprise de Carlyle, d’un partenariat coté en bourse à une société. Le second était le rachat d’un accord de créance fiscale que les initiés avaient précédemment conclu avec la société.
Youngkin était l’un des membres d’un comité de huit personnes composé de hauts fonctionnaires de Carlyle travaillant sur l’accord TRA, selon le procès.
Si les fondateurs d’entreprise ou les premiers investisseurs sont soumis à un accord de créance fiscale, lorsqu’ils vendent leurs avoirs au fil du temps, ils paient des impôts sur les positive factors. En vertu des règles fiscales, ces paiements créent un avantage pour l’entreprise, connu sous le nom d’actif fiscal, que l’entreprise peut utiliser pour compenser ce qu’elle doit à l’IRS lorsqu’elle génère des bénéfices.
Les TRA sont de plus en plus populaires parmi les entreprises publiques, selon les paperwork réglementaires. Selon Sentieo, fournisseur d’une plateforme d’analyse financière et de recherche en investissement. C’est le double des 90 entreprises qui ont mentionné les accords pour toute l’année 2017.
Les transactions ont reçu peu d’consideration dans la presse financière et peu de transactions ont été controversées, automotive elles sont divulguées et offrent un avantage aux actionnaires publics, ont déclaré les acteurs du marché.
Mais une poignée de transactions récentes de TRA impliquant des sociétés de capital-investissement prospères font l’objet d’un examen minutieux, selon les paperwork déposés par le Delaware Chancery Court docket.
Début mars 2021, par exemple, Apollo World Administration, l’énorme société de capital-investissement cofondée par le multimilliardaire Leon Black, a accepté de racheter les droits d’accord de créance fiscale détenus par un groupe de hauts responsables de l’entreprise, selon des paperwork judiciaires. Citant des paperwork reçus par un actionnaire d’Apollo dans le cadre d’une demande de livres et de registres auprès du Delaware Chancery Court docket, un file dans l’affaire l’automne dernier indique que cinq responsables d’Apollo ont reçu près de 600 thousands and thousands de {dollars}, en franchise d’impôt, lorsque la société a acheté leurs droits d’accord de créance fiscale en vertu d’un changement dans la construction de l’entreprise.
Black a reçu 283 thousands and thousands de {dollars} en actions Apollo, non imposables, dans le cadre de cet accord de mars 2021, et quatre autres dirigeants et administrateurs d’Apollo – dont deux multimilliardaires, selon le journal Forbes – se sont partagé 295 thousands and thousands de {dollars} supplémentaires, selon le file.
Quelques semaines après la transaction, Black a démissionné de l’entreprise. En janvier, le cupboard d’avocats de la société avait publié un rapport détaillant la relation financière de longue date de Black avec feu Jeffrey Epstein, le financier décédé par suicide en attendant son procès pour trafic sexuel fédéral. Cela a innocenté Black de tout acte répréhensible, mais il a démissionné en mars 2021, citant “l’consideration publique implacable” sur ses liens avec Epstein.
Un porte-parole de Black n’a pas répondu à un e-mail sollicitant des commentaires sur l’accord TRA.
Interrogée sur le file du Delaware, une porte-parole d’Apollo a contesté que le paiement ait été effectué dans le cadre d’un TRA. Au contraire, a-t-elle déclaré dans un communiqué, il s’agissait “de faciliter la transition d’Apollo vers une catégorie distinctive d’actions ordinaires, entre autres changements de gouvernance et de construction d’entreprise – qui ont profité à tous les actionnaires”.
Les fondateurs de la société “ont renoncé à leur droit de contrôler Apollo et, avec certains autres professionnels seniors d’Apollo, ont perdu un actif économique précieux auquel ils avaient légalement droit. En outre, les paiements ont été négociés uniquement par un comité d’administrateurs indépendants avec des conseillers indépendants. .”
“Infecté par les conflits d’intérêts”
Les versements non imposables aux dirigeants des principales sociétés de capital-investissement sont remarquables automotive le code des impôts leur permet déjà de payer des taux d’imposition beaucoup plus bas sur leurs revenus. Le traitement fiscal a contribué à propulser de nombreux hauts dirigeants du capital-investissement au statut de milliardaire ces dernières années.
Les sociétés de capital-investissement utilisent de grandes quantités de dettes pour acheter des entreprises qu’elles espèrent revendre avec revenue dans quelques années. Les entreprises ont pris le contrôle de larges pans de l’économie américaine, acquérant des entreprises dans presque tous les secteurs, y compris les soins de santé, la restauration rapide, les détaillants, les propriétés locatives résidentielles, les maisons de soins infirmiers et les soins pour animaux de compagnie.
Les entreprises disent qu’elles ressuscitent des entreprises en difficulté, mais des recherches universitaires montrent qu’elles peuvent également avoir un effet pernicieux sur les entreprises qu’elles achètent, notamment des suppressions d’emplois et d’avantages sociaux, ainsi que l’épuisement des pensions.
Trois sociétés de capital-investissement ont bénéficié d’un autre versement récent de TRA, selon une motion en justice du Delaware Chancery Court docket déposée en juin par un régime de retraite de la Fraternité internationale des ouvriers en électricité. Contrairement aux accords Carlyle et Apollo, la transaction n’était pas exonérée d’impôt; au lieu de cela, c’était problématique, selon le procès, automotive le paiement était beaucoup trop riche.
La poursuite est dirigée contre le conseil d’administration de GoDaddy, une société d’hébergement Net qui a émis des actions au public en 2015. Les premiers investisseurs de GoDaddy comprenaient KKR, Silver Lake Companions et Know-how Crossover Ventures, trois riches sociétés de capital-investissement. Aucune des entreprises n’a été désignée comme défenderesse.
En juillet 2020, GoDaddy a payé 850 thousands and thousands de {dollars} dans le cadre d’un accord de créance fiscale générant 201 thousands and thousands de {dollars} à KKR, 212 thousands and thousands de {dollars} à Silver Lake et 92 thousands and thousands de {dollars} à Know-how Crossover Ventures, selon le procès. Le paiement a été le plus vital jamais effectué par une société publique dans le cadre d’un accord de créance fiscale avec les propriétaires avant l’introduction en bourse, a noté le procès.
Selon la plainte, GoDaddy n’avait pas assez d’argent pour effectuer le paiement, il a donc emprunté 750 thousands and thousands de {dollars} pour cela. Encore plus troublant, un an avant le versement, GoDaddy avait évalué le TRA à 175 thousands and thousands de {dollars}, sur la base de l’évaluation de son auditeur indépendant, selon le procès.
Le fonds de pension a poursuivi le conseil d’administration de GoDaddy, affirmant que la transaction était injuste et qu’elle avait été “infectée par des conflits d’intérêts”. Il a allégué que le conseil d’administration n’avait pas demandé l’approbation de l’accord aux actionnaires de GoDaddy, par exemple, et qu’un comité du conseil d’administration formé pour superviser la transaction avait décidé de ne pas embaucher un conseiller financier pour se prononcer sur son équité. En plus de cela, le conseil d’administration et le comité spécial “avaient des liens financiers et professionnels historiques et continus avec les investisseurs fondateurs qui ont bénéficié du trop-payé”, affirme le procès.
Les représentants de GoDaddy, KKR et Silver Lake Companions ont refusé de commenter. Know-how Crossover Ventures n’a pas répondu à un e-mail demandant un commentaire.
Les paiements en vertu d’accords de créance fiscale peuvent avoir des impacts significatifs sur les résultats financiers des entreprises, a déclaré Nick Mazing, directeur de la recherche chez Sentieo. “Nous avons vu des exemples où le passif TRA associé représente un pourcentage vital du passif world d’une entreprise”, a déclaré Mazing, “et où les paiements TRA en cours consomment des pourcentages à deux chiffres des flux de trésorerie générés par les opérations”.
Les dépôts auprès de la SEC par El Pollo Loco, une chaîne de eating places, montrent que pour les trois années se terminant en 2019, elle a effectué 24,1 thousands and thousands de {dollars} en paiements de créances fiscales. Les paiements ont réduit son flux de trésorerie d’exploitation de 15 % sur la période, selon les paperwork déposés.
Compte tenu de l’augmentation des TRA et des litiges qui les entourent, les investisseurs sont susceptibles d’y accorder plus d’consideration, a déclaré Jonathan Choi, professeur agrégé à la faculté de droit de l’Université du Minnesota et professional en droit fiscal.
“Je pense qu’au début, ces accords ont été rédigés sans savoir remark ils se dérouleraient”, a déclaré Choi. “À l’avenir, les cupboards d’avocats et les entreprises veilleront davantage à préciser ce qui se passera en cas de résiliation anticipée et feront plus consideration à ce qui a été divulgué aux actionnaires.”
