Une fourgonnette Mercedes-Benz équipée de différents varieties de systèmes lidar, dont l’Iris de Luminar, pour mettre en valeur les différences dans les applied sciences.
Michael Wayland / CNBC
Fabricant de lidars Applied sciences lumineusespiqué par un récent déclassement de Wall Avenue, réagit d’une manière inhabituelle : en s’adressant directement aux actionnaires.
Dans une lettre vue par CNBC vendredi matin, le directeur financier de Luminar, Tom Fennimore – lui-même ancien directeur général de Goldman Sachs – conteste les arguments avancés dans une notice baissière par l’analyste de Goldman Mark Delaney plus tôt cette semaine.
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Delaney le mardi après-midi baisser la notice de Goldman sur Luminar de vendre, à partir de maintenant, arguant que ses actions sont surévaluées par rapport à ses principaux concurrents et que les propres hypothèses de prix de Luminar sont excessivement élevées.
Les actions de Luminar ont chuté d’environ 16 % depuis la publication de la notice de Delaney.
“Nous continuons à considérer Luminar comme l’un des rares leaders de l’industrie très compétitive du lidar”, a écrit Delaney. “Cependant, nous voyons un inconvénient dans les views de marge de la société, la société ciblant un revenu par véhicule d’environ 1 000 $, ce qui, selon nous, implique des ASP. [average selling prices] environ 50 à 100 % plus élevé que les principaux concurrents.”
En termes simples, alors que Delaney reconnaît que Luminar est l’un des rares fabricants de lidar à remporter des accords avec de grands constructeurs cars, il pense que Luminar ne pourra pas obtenir les prix qu’il espère obtenir de ces constructeurs cars. Et sur la base des hypothèses de revenus de 2025, il voit Luminar se négocier à quatre fois la valorisation des concurrents Innoviz et Hesaïqui ont également remporté des contrats auprès des constructeurs cars.
Fennimore soutient que Delaney a raté deux factors clés.
“Premièrement, notre technologie est meilleure et les gens paient généralement une prime pour la technologie, mais pour nous, ce n’est pas un exercice théorique : c’est la tarification que nous avons réellement en place”, a déclaré Fennimore à CNBC dans une interview vendredi matin.
La lettre de Fennimore souligne que Luminar a déjà signé des contrats pour fournir du matériel et des logiciels pour plus de 20 nouveaux véhicules à venir de grands constructeurs cars y compris Volvo, Polestar, Mercedes-Benz et le géant vehicle chinois SAIC Motor. Ces contrats verrouillent les prix tout au lengthy de la vie de ces modèles à venir, a-t-il déclaré.
“La “tarification premium” n’est pas un idea théorique que nous prévoyons, mais une réalisation que nous avons déjà réalisée dans nos principaux contrats avec nos purchasers”, a écrit Fennimore dans la lettre aux actionnaires.
Et le deuxième level que Fennimore dit que Goldman a manqué : la période que Delaney a choisie pour comparer la valorisation de Luminar à celle de ses rivaux.
“Nous pensons que l’utilisation des revenus de 2025 comme référence d’évaluation par rapport à ses pairs sous-estime considérablement Luminar, automobile bon nombre des plus de 20 gammes de véhicules qui nous ont été attribuées ne devraient pas atteindre la manufacturing avant 2025”, a-t-il écrit.
En d’autres termes, certains des gros contrats que Luminar a déjà signés ne généreront pas de revenus significatifs avant le lancement de ces véhicules dans la seconde moitié de la décennie, a déclaré Fennimore.
La décision de répondre directement aux actionnaires de Luminar est inhabituelle, mais Fennimore pense que c’est justifié – et il a laissé entendre que Luminar pourrait choisir d’envoyer plus de lettres comme celle-ci à l’avenir.
“Chaque fois que quelqu’un soulève des préoccupations valables et réfléchies à notre sujet, nous voulons répondre avec des faits valables et réfléchis”, a déclaré Fennimore à CNBC. “Parce que je pense que les marchés des capitaux comptent sur un bon débat factuel.”
